Напишите текст с помощью TYPE TOOL. В данном случае я написала ВОДА и КАПЛЯ разными шрифтами.
Создайте новый слой.
Нарисуйте несколько фигур с помощью PEN TOOL в режиме Path. Вы можете рисовать в любом месте картинки, кроме текста.
Когда закончите рисовать фигуры, щелкните правой кнопкой мышки по контуру и выберите Make Selection.
Закрасьте выделения черным цветом с помощью Paint Bucket Tool.
Теперь выберите текст и нажмите ctrl+T. Поверните текст.
Зайдите в Layer>Layer Style>Blending Options>Drop Shadow. Установите параметры как на рисунке.
Layer>Layer Style>Blending Options>Bevel and Emboss.
Уменьшите Fill до 0%.
Зайдите в Layer>Layer Style>Copy Layer Style. Затем выберите все остальные слои и примените Layer>Layer Style>Paste Layer Style.
Вот так получился эффект воды.